復利確實非常強大與美妙,但是,你可能不知道,負復利比正復利更具威力,所以投資與人生一樣,安全才是第一位的。

——坤鵬論

坤鵬論:深刻的領悟 富翁從投資到生活都是復利思維-自媒體|坤鵬論

一、復利是投資總規律

1.復利的威力:穩健先生和聰明夫人

約翰·鄧普頓,全球投資之父、史上最成功的基金經理之一,上個世紀最著名的逆向投資者之一。

他在坤鵬論寫的《史上最偉大的投資者》中排名第二十,其投資理念和格雷厄姆倡導的“撿煙蒂”策略一樣,也就是撿買一堆煙頭,整體上收益可以覆蓋風險,靠大數定律賺錢。

而且,鄧普頓不僅在美國撿煙頭,還到全世界撿,所以他被譽為全球投資之父。

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他和其他投資大師一樣,對復利熟稔于心,在其孫女勞倫·鄧普頓所寫的《鄧普頓教你逆向投資》一書中就有這樣一個關于復利的故事:

假設有兩位投資人——穩健先生和聰明夫人,兩人都有10萬美元的積蓄,并在1987年10月的第二個星期將這筆積蓄投資于股票經紀賬戶。

穩健先生在1987年10月16日星期五下單買入價值10萬美元的通用電氣(GE)股票,而聰明夫人決定在周末仔細考慮一下,周一才下單。

就在10月19日周一,他們震驚地發現股票市場出現了有史以來最大的單日跌幅,道指在短短一個交易時段就下跌了22.6%。

這就是后來著名的“黑色星期一”。

穩健先生的GE股票立即虧損逾17%,但他堅持持有,因為他認為只有傻瓜才會在恐慌的中期階段賣出股票。當然,這是個明智的選擇。相比之下,聰明夫人選擇在市場暴跌之際買入。

在接下來的19年,兩人一直堅持持有GE股票。

穩健先生算了一下,這19年來的年復合收益率11.8%,不含股息。

而聰明夫人的GE股票年投資回報率達到了13.0%。

千萬不要小看這1.2個百分點的差距。

穩健先生10萬美元的投資到他賣出之時增長到了832519美元。

而聰明夫人的原始投資卻達到了1011203美元。

這就是復利的魔力!

世界上最優秀的投資者往往就是靠著3至4個百分點的微小差距從人群中脫穎而出。

要創造出這樣一個差距,一個重要的方法就是利用市場的恐慌。

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2.復利的核心是時間

昨天,有老鐵留言說,找到年投資回報率持續保持在10%以上的股票太少了。

確實,非常不容易,但是看過上面這個故事后,千萬不要小瞧1%、2%的差距,只要有時間的加持,同樣可以獲得不菲的業績。

很多人認為復利的核心在回報率,其實復利真正的關鍵是時間。

即使年化5%的回報率,30年、50年、100年后,也是一個不可思議的數字。

但是,現實中有多少人能持續做到幾十年每年5%的回報率呢!

這絕不是能力上的能否做到,主要是沒有那個耐心。

“就這么點利率,不是瞎耽誤功夫嗎!”

這就是富人和窮人最根本的區別。

大多數人總想著一夜暴富,恨不能一步登天,用最短的時間追逐最快速的財富積累,追求過高的回報率。

但是,高回報往往意味著高風險率,被騙、虧空、債臺高壘,讓一個個普通人夢碎,這個世界上真正的智者永遠追求的是財富穩步增長,平衡好回報率和時間。

巴菲特在2006年的致股東信中這樣寫道:

“從1900年1月1日到1999年12月31日,道瓊斯指數從65.73點漲到了11497.12點,足足增長了176倍,是不是非常可觀?

那它的年復合增長是多少?只有5.3%。”

這個增長率從短期看真的不值一提,1萬元,每年才多530元。

可是有了時間的加持,結果就完全不同凡響了。

所以,人生最至簡的成功大道理就是:簡單的事情重復做,重復的事情認真做。

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3.復利法則告訴我們,任何企業都不可能無限地高成長

毋庸置疑,小公司更容易獲得短期的超高速增長,因為它的基數小。

初始的時候,每年翻倍增長都不算奇跡,畢竟一窮二白起步,今年賺100,明年200,很正常。

但是,想想復利的擴張效率,想想棋盤放麥子求賞的故事,你就會明白,高速增長是不可能長期持續的。

如果真有那樣的企業,用不了多長時間,地球都容不下它了。

1989年,巴菲特在給股東的信中曾這樣寫道:“我們還面臨另一項挑戰:在有限的世界里,任何高成長的事物終將自我毀滅,如果是成長的基礎相對較小,則這項定律偶爾會被打破,但是當基礎膨脹到一定程度時,高成長終有一天會被自己的束縛。”

都說,冥冥中自有天意,小企業成長為大公司的機率非常小,越高速甚至越意味著高失敗的風險。

所以,真正的成功都是慢慢來的,踏實的錢同樣也是慢慢賺的。

有了這樣的概念,相信大家不會再抱怨大公司為什么成長得那么穩重而緩慢,因為基數太大,不可能出現較快增長,如果真出現了,你反而要小心了,不是它的杠桿用得過高,就是有造假嫌疑。

想想最近爆雷的一些所謂白馬股,不就是連續多年保持所謂高速增長的企業嗎?!

結果,全是假的!

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4.股市中三個最重要的復利標準

這是投資高手小小辛巴提出來的,對坤鵬論的觸動非常大,堪稱醍醐灌頂。

他認為,投資者在追求投資回報時,必須要尊重三個常年增長率:

第一,股神巴菲特的年均收益率,差不多在21%左右。

第二,世界最好的公司的年均收益率,差不多在20%左右。

第三,標準普爾500指數90多年來的年均收益率,差不多在10%左右。

這三個數值應該是世界最牛資本主義國家中投資者、企業和市場的長期表現。

所以,作為普通投資者,有超越眾生的雄心固然可貴,但投資更珍貴的是有自知之明,所以,你在制定自己的投資規劃,考察企業增長時,都要牢記這三個數值,不信邪的沖動,往往真會沖進邪路。

值得注意的是,巴菲特從來不相信無限增長,如今懂了復利的你,也應該摒棄了這樣的天真了吧!

統計學上有個著名的統計回歸概念,它又叫回歸平均值、均值回歸、回歸均值。

再牛的企業,最終都會回歸到均值,其中超厲害的也只可能達到世界頂尖企業的長期增速——20%左右。

股市也一樣,一種上漲或下跌趨勢不管其延續的時間多長,都不可能永遠持續下去,最終回歸均值的規律一定會出現:漲得太多了,就會向平均值移動下跌;跌得太多了,就會向平均值移動上升。

巴菲特的好友——西格爾教授曾對1970~2001年這32年世界主要股市的數據進行了研究,他發現大家的回報率相差無幾,英國為11.97%,美國是11.59%,日本是11.12%,德國為10.88%。

這說明股票的收益率也存在回歸均值,市場不會偏離價值中樞時間太久,市場的內在力量會促使其向內在價值回歸,即使沒有政府利多或利空政策的作用下,股價也會在市場機制的作用下自然向均值回歸。

所以,對于復利,雖然可以增強我們的投資信心,但是,也會因為人類的線性思維造成慣性錯誤。

比如:某家企業一直保持著不錯的快速增長,不少投資者就線性地認為,明年、后年以及以后的以后都會保持如此的增速,于是根據過去的復利增長,來推算未來的業績。

企業增長是漫長的,有時快,有時慢,總而言之,不可能長期不切實際地高速增長。

同時,如果企業出現低速增長,也不要慌了手腳,急著賣出,對于本身素質不錯,具有穩定增長前景的企業,要特別注意企業的經營狀況,如果企業營收增長或毛利提高,則要進一步研究再出手不遲。

還記得坤鵬論以前講過巴菲特的選股標準嗎?

他堅持要用自由現金流折現估值法來計算企業的內在價值,所以,為了保證準確度,他寧可將投資范圍縮小到那些和人們日常消費強相關的企業,同時,這些企業還不需要每年投入資金就能保持穩定增長,而且還要有寬寬的護城河,防止被競爭對手輕松超越。

這樣,巴菲特就可以最大可能地保證企業的長期增長是穩定的,從而使得其折現結果最大程度趨于準確。

巴菲特認為,優秀企業的增長率下限在15%以上,上限頂多是25%,所以他要確保要投資的股票至少10年有15%的年復合收益率。

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5.虧損會嚴重傷害復利

坤鵬論前面講的都是正復利的例子,但是如果是負復利,它的威力更加巨大。

所以,在投資中,先不要管收益有多大,關鍵是避免虧損,更要杜絕連續虧損,連續的虧損就是負復利效果。

所以,凡是有利于長期復利積累的方法,用之,凡是有害復利積累的方法,避之!

同樣,對于企業來說,絕大多數都逃脫不了復利鐵律的束縛,復利思想對于準確把握企業估值有著重要作用,更能防止過于樂觀而錯誤計算估值,選錯股票。

這個話題坤鵬論曾在《他們其實都說錯,巴菲特成為股神的絕招是它……》中詳細介紹過,在這里再回顧一下要點。

(1)第一次投資虧損50%,第二次投資必須要有100%的盈利才能翻本;如果虧90%,得900%的收益率才行;如果連續三次50%的虧損,就得漲10倍才能彌補損失;哪怕你只是小虧30%,連續三次,也得翻3倍才能回去。

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(2)大賺小賠模式其實連指數化投資都贏不了。

(3)小賺不賠可以完勝小賺小賠,正復利25%再加負復利5%,并不能等于正復利20%,其實際結果反而還要略輸于不賠的20%,兩者的差距隨著年限拉長,會越拉越大,可見,負復利比不賠的傷害要來得大得多。

(4)塞思·卡拉曼在《安全邊際》提到:“一名在10年內連續獲得16%回報率的投資者最終的財富,居然比一個連續9年獲得20%年回報率卻在第10年損失15%的投資者的財富要多。”

(5)坤鵬論曾在《為什么股市里投1萬 一年后變成了1.95元》講過,如果每周你損失大約投資額的15%,在負復利的強大加持下,一年以后,你的1萬塊,會變成了1.95元,這還不算手續費和稅費的支出。

所以,說到底,人金融的核心是風險,投資成敗的分水嶺是安全,投資的基石一定是安全邊際。

這正應了那名股市名言:投資界里有老投資者,有膽大的投資者,但沒有又老又膽大的投資者。

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6.投資絕對要趁早

張愛玲說出名要趁早,投資亦然,越早投資,就越容易創造財富。

坤鵬論一直堅持的教育理念是“出軌要趁早”,而投資同樣也要有多早,就多早。

坤鵬論以前講過一個雙胞胎投資的故事,并且在和別人聊理財和投資時,也會經常提起,效果棒棒滴。

在這里再讓我們簡要重溫一下。

雙胞胎都在21歲大學畢業,并同時都找到了工作。

老大工作一賺到錢就開始堅持每月投50美元到基金,8年從不間斷,8年后他停止了投資。

老二則一直等到9年后才開始投資,也是每月50美元投同樣的基金,一直到65歲,37年不間斷。

老大一共投了4800美元,老二投了2.2萬美元。

假設他們的年均投資回報率是10%,到65歲時,誰拿到的錢多?

結果是只投了8年付出4800美元的老大拿到了25.665萬美元,而投了37年付出2.2萬美元的老二卻只能拿到21.783萬美元。

其中的原因只是老大搶先起步了8年,等老二開始投資時,他每月可以分得的利息已經超過了50美元,而復利的魔力則讓他輕輕松松地把老二甩在了后面。

7.本金大小很重要

復利是指數級增長,初始本金大,最終的收獲會被倍數級放大。

所以,巴菲特、索羅斯等投資大師,他們總是遵循凱利公式,在勝的概率大時,下大注,巴菲特甚至會拿出資本的40%進行投資。

這也揭示了有錢人越有錢的道理,而且,財富的多少意味著你可以獲得利率的高低,比如:基本上高利率的理財產品都是有財富多少的門檻的。

所以人們常說,人生的第一個100萬來得早和晚,最終的效果完全不一樣,因為你可以享受高利率、復利的時間不同,而就這一點便讓人們拉開階層和檔次。

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二、知識的復利和認知的復利,最終成就認知杠桿

昨天有朋友在坤鵬論的文章下面評論:“每天進步一點點,就是復利。”

一看這位朋友就是高人。

日本有位哲學家叫西周,他提出了人生三寶說,也就是健康、知識和富有是達成“人生普遍的最大幸福”的綱要。

西周這個人最大的貢獻之一就是“哲學”是他翻譯的,因為在此之前中國和日本沒有和philosophy相對應的名詞,同樣也不存在“哲學”這個概念。

坤鵬論以前曾說過,每天你只要比別人少看半小時電視、少玩半小時游戲,把這半小時拿來多讀10頁書,365天就是3650頁,如今365頁的書都算是大部頭了,這就等于一年你就比別人多讀了10本書。

只要堅持不懈,三年、五年、十年,你與別人在知識層面的差距就越拉越大。

這其中的關鍵還不在于知識的數量,而是知識的復利增長。

我們從小學到大學,知識是以累積的形式增長的,學了新知識,然后在其基礎上又學會了更新的知識,在將它們通過實踐內化為自己的認知后,就形成了復利式的認知迭代。

所以,我們也就明白了,為什么巴菲特、芒格要活到老學到老,每天除了工作就是讀書,因為他們完全是在進行知識財富的復利積累。

正如有人所說:“你在讀書上花的任何時間,都會在某一時刻給你回報。”

坤鵬論經常聽到有人說,巴菲特人家多有錢呀,所以人家才是股神。

這完全是Loser的本末倒置思維,把結果當成原因,從而證明自己的失敗不是自己不行。

孔子說過:德不配位,必有災殃;德薄而位尊,智小而謀大,力小而任重,鮮不及矣。

其實轉移到金錢上也一樣,認知不夠,既拿不住,更守不住。

坤鵬論曾說過,馬無野草不肥,人無杠桿不富。

這里面的杠桿其實包括兩個,一個是金錢的杠桿,一個就是認知的杠桿。

但是,大家往往都涌向前者,而忽視了后者的存在。

金錢的杠桿在哪里?

對,在包括股市在內的所有金融活動里。

但是,你要在金融交易中安全地撬動金錢的杠桿,必須要有足夠強大的認知杠桿,否則即使撬得起來,沒有知識杠桿撐得住,最后金錢的杠桿必然反彈,讓你怎么吃進去的,怎么吐出來,甚至要用你的生命和自由償還。

芒格曾說過一句特別經典的話:“想要得到一樣東西,最好的方式就是讓自己配得上它。”

多大的金錢杠桿,也得有多大的認知杠桿配得上才行。

所以,坤鵬論才會認為,財富靠金融,金融靠認知,要想賺錢,要想成為富翁,沒有匹配的認知杠桿壓陣,那都只能在夢里實現了。

幸好,知識可以復利增長,認知同樣也可以復利增長。

知識靠讀書就可以獲得,但轉化為認知必須要知行合一,就像學習投資,不管你看了多少巴菲特的書,聽了多少投資課,如果光停留在岸上討論水深水淺,沒有任何意義。

正如投機大師利弗莫爾所說:“從股市學真本事的方法只有一條:投入真金白銀、跟蹤你的交易、從失敗中吸引教訓。”

最好的股票投資大學永遠都在股市里!

當然,不管是知識的復利,還是認知的復利,看上去成本最低,你自己一個人能吃飽就行。

但它們卻也是最難的,因為它們都在挑戰人性。

就一個要素——堅持,就讓99%的人敗下陣來。

但請相信,堅持是人生中獲得復利的最好途徑!

本文由“坤鵬論”原創,轉載請保留本信息

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